投資研究報告 Investment Research

FY26 Q3 營收 295.91 億美元年增 86%、創紀錄，AI 半導體營收 167 億美元年增 221%、季增 54%；Non-GAAP 營運利潤率 67.9%、Non-GAAP EPS 3.32 美元年增 96%，自由現金流 136.65 億美元占營收 46%；指引 Q4 營收約 348 億美元年增 93%、AI 半導體營收 217 億美元。ANR 共識評級買入、共識目標價 531.08 美元。

Q2 營收 115.36 億美元創單季新高、年增 50%，資料中心營收 67.18 億美元年增 107%、占比升至 58%；Non-GAAP 毛利率 56%、Non-GAAP EPS 1.66 美元（可比口徑年增 82%）；Helios 機櫃方案本季啟動出貨，攜手 OpenAI、Meta、Anthropic 布局 2027 年放量，指引 Q3 營收約 130 億美元。ANR 共識評級買入、共識目標價 619.33 美元。

Q2 總營收 19.35 億美元年增 93%、增速連續七季加速，美國商業營收年增 149%、美國商業 TCV 21.3 億美元創單季新高；Rule of 40 達 155%，GAAP 營運利潤率 47%、調整後自由現金流 12.2 億美元（利潤率 63%）；持有現金及美債 92 億美元、無未償還債務。ANR 共識評級買入、共識目標價 197.15 美元。

Q2 淨銷售額 2,006.1 億美元年增 20%，AWS 年增 37% 為 18 個季度以來最快、年化運行率 1,690 億美元；營業利益 274.6 億美元年增 43%、營益率 13.7%，淨利 626.5 億美元含 534 億美元 Anthropic 相關非經營性收益；ANR 共識目標價 316.05 美元，以 2026/07/30 收盤價 235.50 美元計隱含上行約 34.2%...

FQ3 總營收 1,094.2 億美元年增 16.4%、稀釋 EPS 2.02 美元增長 28.7%，整體營收與 EPS 均創六月季新高；毛利率 50.1% 含關稅退款有利影響約 2 個百分點，iPhone、Mac、服務與五大地區全數雙位數成長；ANR 共識目標價 323.27 美元，以 2026/07/30 收盤價 333.43 美元計，現價已高於目標價約 3.0%...

Q2 總營收 608.0 億美元年增 28%（固定匯率 +27%），AI 驅動廣告曝光 +14%、均價 +12%；24 億美元訴訟費用壓低營業利益率至 31%，資本支出急升至 310.8 億美元；ANR 共識目標價 800.36 美元，以 2026/07/29 收盤價 585.61 美元計上行約 36.7%...

FY26 Q4 營收 900.1 億美元年增 18%、GAAP 稀釋 EPS 4.81 美元增長 32%；Azure 年增 43%、全財年首破 1,000 億美元，Copilot 付費席次逾 3,000 萬、商業 RPO 增 84% 至 6,780 億美元；ANR 共識目標價 556.88 美元，以 2026/07/29 收盤價 390.54 美元計上行約 42.6%...

Q2 淨營收 133.8 億美元年增 7%、有機營收 +6%，全球單箱銷量 +5% 由印度、中國、美國與巴西帶動；Comparable 營業利益率 35.6% 年增 86 個基點、Comparable EPS 0.97 美元增長 11%，公司上調全年有機營收與 EPS 指引；ANR 共識目標價 92.64 美元，以 2026/07/28 收盤價 88.27 美元計上行約 5.0%...

2Q26 營收 161.28 億美元年增 25.4% 創逾十五年最強增長，連續第七季超越財務預期；DCAI 年增 59%、Foundry 虧損率收窄至 -36.2%，2026 資本支出上調至逾 200 億美元；ANR 共識目標價 109.97 美元，以 2026/07/23 收盤價 100.23 美元計上行約 9.7%...

Q2 營收 282.4 億美元年增 26%，交付 480,126 輛創歷年同期新高，TTM 營收首破 1,000 億美元；資本開支倍增至 57.9 億美元、自由現金流轉負，Robotaxi 擴至 7 個都會區、Cybercab 開始投產，惟營業利潤率降至 1.4%，「量增利減」下投資期特徵鮮明...

FQ2 合併營收 1,198 億美元年增 24%（匯率中性 +23%），Google Cloud 加速增長 82%、積壓訂單達 5,140 億美元；稀釋 EPS 9.11 美元主要受 990 億美元股權證券淨收益推升，營業利益年增 30%、利潤率升至 34.0%；全年資本開支指引上調至 1,950 至 2,050 億美元...

FQ2 營收 125.6 億美元年增 13.4%（匯率中性 +12%），攤薄 EPS 0.80 美元年增 11.1%、營業利潤率 33.4% 均高於公司預測；全年營收指引收窄至 510 至 514 億美元、維持 31.5% 營業利潤率指引，廣告收入目標約 30 億美元接近翻倍，單季庫藏股回購 47 億美元創歷史新高...

2Q26 營收 NT$1,270.38B（402 億美元）年增 36.0%、稀釋 EPS NT$27.25 年增 77.4%，毛利率 67.7% 與營業利益率 60.3% 雙雙超越指引上限；2nm 首度貢獻營收、HPC 佔比 66%，3Q26 營收指引 446 億至 458 億美元，全年美元營收增長略高於 40%...

2Q26 調整後 EPS 6.38 美元年增 56.4%，全年調整後 EPS 指引大幅上調至 19.50–20.00 美元區間；醫療成本率改善至 86.7% 年減 270 個基點，Optum 利潤率擴張 160 個基點，全年回購目標倍增至至少 50 億美元，年化股息上調至 9.28 美元...

2Q26 淨營收 213.48 億美元年增 27%、稀釋 EPS $3.46 大增 62%，營收、EPS 與稅前利潤三項齊創紀錄；ROTCE 升至 26.6%，財富管理淨新增資產 1,481 億美元創單季新高、客戶總資產突破 10 兆美元，季息上調至 $1.15 並重啟最高 200 億美元回購...

2Q26 總營收達 253.10 億美元，報告增長 6.6%。創新藥物受 DARZALEX、CARVYKTI 帶動營運增長 6.8%，成功抵消 STELARA 專利到期衝擊；公司上調全年報告銷售額指引至 1,011 億美元（中值），有望首度突破千億營收...

2Q26 淨利 91 億美元（EPS $1.21）年增 27%，四大業務線淨利齊錄雙位數增長；營收年增 15% 至 316 億美元，ROTCE 升至 17.0%。投行費用年增 50%、股票交易年增 70%，6.6% 正營運槓桿推動效率比率改善 359 個基點，季內回饋股東 80 億美元...

2Q26 淨營收 203.4 億美元、稀釋 EPS $20.98，ROE 達 18.3%（Bloomberg 2Q26 實際值）；遠期市盈率 17.51 倍居美國大型銀行同業之首。分部表現、華爾街觀點與估值比較詳見完整報告...

2Q26 營收 247.7 億美元年增 14%，管理層稱十年最佳單季營收；淨利 58.3 億美元大增 45%、EPS $3.15，RoTCE 升至 13.0%。Services 創史上最高單季營收且回報率逾 30%，股息上調 12% 並啟動 300 億美元回購計畫...

2Q26 淨利 212 億美元（EPS $7.70）年增 41%，CCB、CIB、AWM 三大業務線營收全數創紀錄；剔除 Visa 等重大項目後 EPS $6.14、ROTCE 仍達 23%。Markets 營收年增 35%、IB 費用創 2021 年以來新高，FY26 NII 指引上調至約 1,055 億美元...

FQ3 總營收達 414.56 億美元年增 346%，資料中心年化運行率破千億美元。與全球 16 家大廠簽署五年期戰略客戶協議 (SCAs)，鎖定最低千億美元營收能見度與 220 億美元預付現金承諾...

2026 財年第四季總營收達 192 億美元年增 21%，雲端基礎設施 (IaaS) 在 AI 強勁拉動下暴增 93% 至 58 億美元。剩餘履約義務 (RPO) 飆升至 6,380 億美元創歷史新高，預付款項大幅降低資本支出集資壓力...

憑藉子品牌「樂道」切入大眾市場，換電聯盟 (BaaS) 的擴大為其帶來獨特護城河與經常性服務收入...

2027 財年首季營收達 816 億美元年增 85%，資料中心營收飆升 92%。Blackwell 晶片出貨強勁，專為代理式 AI 打造的 Rubin 架構蓄勢待發...

2026 年第一季全球同店銷售穩定成長 3.8%，系統性銷售額突破 340 億美元。常客忠誠計畫貢獻強勁，展現卓越的定價能力與抗風險護城河...